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《金融改革对国际金融中心建设影响的政策研究》前言

2021-6-7 14:03:00 来源:易文网

    上海是中国金融对外开放的桥头堡,也是金融改革的破冰船前哨。上海国际金融中心建设是极其重要的国家战略,经过改革开放以来40多年不懈的努力,上海国际金融中心建设取得了长足进步,长期跻身于世界国际金融中心前列。2019年1月17日,经国务院同意,中国人民银行会同七部委联合印发《上海国际金融中心建设行动计划(2018—2020年)》,进一步明确了上海要建成与中国经济地位相适应的国际金融中心的重要目标,也清晰勾勒了上海国际金融中心建设的路径和举措。

    在上海国际金融中心建设中,金融改革和开放是举足轻重的推动力,按照中央部署安排,上海既要做金融改革的排头兵,也要做金融改革的先行者,上海金融改革在对标国际经贸金融规则、吸取先进国际金融中心建设经验、践行国家金融战略规划的原则下,不断推动上海国际金融中心建设阔步前行,在全球国际金融中心竞争中独领风骚。

    本书首先在把握金融改革和国际金融中心建设相关概念内涵的基础上,分析了国际金融中心形成的模式、条件要素以及与金融改革的相互关系,回顾了中国金融改革及其在上海的实践历程。梳理了金融改革支持上海国际金融中心建设的四个重要历史阶段和重大事件。

    接着,本书评估了上海国际金融中心建设的现状,发现截至2018年,上海基本完成了国家赋予的国际金融中心建设目标。通过与北京等国内金融中心相比较,发现上海在金融等领域有明显优势,国际权威指标体系也对上海国际金融中心建设作出了高度评价。在取得成绩的同时,上海国际金融中心建设仍然在服务实体、国际化、金融市场与金融机构、金融环境等方面存在显著不足,同时也面临着传统金融中心、新兴金融中心和国际游资的挑战。通过分析世界一流国际金融中心的成功经验和未来发展趋势,本书提出了金融改革支持上海国际金融中心建设的未来目标和方向,即提高国际化水平,支持经济高质量发展,专注于人民币业务和服务创新绿色经济,稳定全球金融中心第二梯队的领先位置,择机实现跨越赶超。

    在分析金融改革、国际金融中心建设现实的基础上,本书归纳了金融改革支持国际金融中心建设的实体、金融、宏观和微观四条路径。在此基础上拓展地理经济学的溢出双增长模型,构建了金融改革支持国际金融中心建设的“两国三部门”模型,深入剖析了不同汇率制度、不同贸易自由度条件下,金融改革支持国际金融中心建设的作用机制和效果。模型结论表明:无论是在何种汇率制度下,金融改革都应与贸易开放相互协调,金融改革滞后于贸易开放会阻碍后发国家的国际金融中心建设。金融改革的深化有助于后发国家的国际金融中心建设。但是过度的金融改革反而会对国际金融中心建设产生负面影响。

    在明确作用机制和效果的基础上,本书进一步评估了金融改革对国际金融中心的影响。采用了事件分析法的思路,将金融改革视为多个事件,从利率改革、汇率改革、人民币国际化、自贸试验区金融改革等方面,确定了重要的金融改革事件。比较选择了全球金融中心指数(GFCI)作为测度国际金融中心水平的指标。首先对金融改革对上海国际金融中心的影响进行定性评估,其次本书借鉴了双重差分(differenceindifferences, DID)方法的思路,选取香港、东京和新加坡为对照组,运用DID的方法,计算了金融改革对上海国际金融中心建设的影响,发现金融改革有效地提升了上海国际金融中心建设的水平,相关的稳健性检验也都支持这一结论。

    本书还研究了金融改革支持国际金融中心建设中的风险相关问题。在明确国际金融中心风险相关内涵的基础上,分析了金融改革支持国际金融中心建设和风险的相互作用关系。在国际金融中心建设对风险的影响方面,本书认为国际金融中心建设有效降低了非系统性风险。同时,本书进一步构建了理论模型,分析国际金融中心建设与系统性金融风险(以金融危机为例)的关系。模型结论表明,国际金融中心建设会提升经济效率,一定程度上降低金融危机发生的规模和强度,同时还能降低金融危机发生的概率,但是国际金融中心建设也会提升杠杆率、增加风险资产的总暴露,因此一旦发生危机,可能造成更大的损失。

    在风险对国际金融中心建设的影响研究方面,本书仍然采用溢出双增长模型框架,通过数值模拟不同情况分析发现,,出口制裁冲击对本国金融中心建设存在负面影响,妨碍了国际金融中心建设。第二,本国经济的突然下降同样会阻碍国际金融中心建设。第三,金融风险冲击的影响分为金融部门渠道和实体经济渠道,两者均会阻碍金融集聚,不利于国际金融中心建设。

    在综合分析金融改革与上海国际金融中心建设的理论机制和现实情况基础上,本书提出了进一步推进上海国际金融中心建设的政策建议。主要结合国际金融中心建设存在的不足、面临的风险和国际金融中心的建设目标,从战略协调支持经济高质量发展、扩大对外开放和提升国际化水平、完善金融市场和金融机构、优化金融环境、健全宏观审慎管理等方面提出了政策建议。本书后总结了的金融改革政策、上海国际金融中心建设进展,并对未来金融改革支?国际金融中心建设进行了展望。

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